美元正迎来过去一年中表现最强劲的月份之一，越来越多的华尔街大行开始看好这轮美元反弹行情持续下去。
包括摩根大通、美国银行、高盛集团在内的多家大型银行策略师，近期纷纷重新看多美元。原因在于，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）承诺恢复价格稳定，引发市场对进一步加息的押注。
摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan在接受采访时表示，美联储已经“激活”了美元的看涨逻辑，“目前看来，其他央行难以赶上美联储的步伐，美元的国债利差优势不会轻易缩窄。”
近几周，市场叙事发生了明显转变。数据显示，美国经济韧性依然强于全球其他主要经济体，令“美国例外论”重新成为支撑美国资产的重要逻辑。
同时，人工智能热潮继续推动企业大规模投资和资金流入美国股市，投资者押注生产率提升将进一步支撑美元走强。
这与一年多前形成鲜明对比。当时，“对冲美国风险”“去美元化”和“货币贬值交易”是市场唱空美元的热门主题，而如今这些论调已基本销声匿迹。
事实上，即使在沃什接任美联储主席之前，美元就已开始走强。今年2月中东冲突升级时，避险需求推动投资者涌入美元资产。
与此同时，美国作为全球最大石油生产国的地位，也在油价飙升期间进一步支撑了美元，尽管目前油价已回落至战前水平。
小摩的Chandan表示，“真正推动市场的接力棒，如今已经从能源市场转移到了美联储政策反应上。”与此同时，美国财政部长贝森特近期也更频繁地强调“强势美元政策”，并公开支持沃什。
在此背景下，对冲基金英仕曼集团预计美元到年底将上涨约5%；TD Securities则预测美元将在第三季度上涨约2%。
TD Securities外汇策略主管Jayati Bharadwaj表示：“美国经济数据仍然强劲，经济活动保持活跃，一位立场鹰派的新主席正在强调政策可信度和价格稳定。现在，美联储加息的门槛已经降低了，这代表市场认知发生了变化。”
不过，挑战依然存在。Bharadwaj指出，如果美元要出现更大幅度上涨，美联储需要实施比市场当前预期更多的货币紧缩措施。
目前确实有一些迹象显示，美元下半年的涨势可能放缓。投资者为防范未来12个月美元上涨风险支付的期权溢价，已接近过去一年最高水平，并逼近五年均值。
巴克莱银行的策略师警告称，“美元上涨的路径可能不会是一条直线”，因为市场已经计入美联储加息预期，投资者情绪极度乐观，而且油价和美国经济数据都可能接近阶段性高点。
但对于美国银行外汇策略师Alex Cohen而言，美元“还有更大的上涨空间”。美国银行周四将欧元年底目标价从1.20美元下调至1.15美元，并预计美联储今年将加息三次。
事实上，在最新一次美联储会议召开之前，快速交易资金和投资基金就已经开始押注美元上涨。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至6月16日的数据，对冲基金、资产管理机构及其他投机资金累计建立了价值294亿美元的多头头寸。
高盛首席外汇及新兴市场策略师Kamakshya Trivedi认为，推动这些资金流入的重要因素之一正是人工智能投资热潮，“现实情况是，人工智能交易正在同时推升美国经济增长预期和美国股市回报，使美国成为全球资本极具吸引力的目的地。”
AI带来的生产率提升同样支撑了渣打银行对美元的乐观看法。该行G10外汇研究主管Steven Englander认为，资本流入和盈利增长将继续支撑美元。
德意志银行外汇策略主管George Saravelos也认为，美元将成为未来AI收入流的“最大受益者”。
不过，高盛的Trivedi预计美元未来表现将出现“分化”：美元将继续对低收益率货币、尤其是受油价影响较大的货币走强，但可能跑输高利差货币和贸易条件受益货币，例如墨西哥比索、巴西雷亚尔和澳元。
Trivedi说道：“回想去年年底，我曾对美元非常悲观，是因为我认为投资者会在美国以外寻找更高回报。”
但如今，这一观点已经发生变化。特别是亚洲等石油进口国货币，以及较少受益于AI投资热潮的货币，正逐渐沦为输家。高盛预计，未来三个月，泰铢和菲律宾比索将成为兑美元表现较弱的货币之一。
Trivedi最后表示：“相比一年前，市场关于减少美元敞口的讨论已经大幅降温。投资者显然并没有提高其美元资产的对冲比例。”
（文章来源：财联社）
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